为什么物价和利率变得重要？从货币政策新框架谈起
次贷危机之前，西方国家央行的政策工具箱只剩下最后一件工具，即短期利率，并且通常以平滑的方式来调整短期利率。危机降临使得各国央行不得不重新考虑其工具箱的构成。这导致了美联储货币政策新框架的渐渐成型。简单来说，美联储目前的操作，起点是数量宽松或收紧，中间目标是利率期限结构，最终目标是物价和就业。
责任编辑：舒眉 顾策 助理编辑 温翠玲
次贷危机之前，西方国家央行的政策工具箱只剩下最后一件工具，即短期利率，并且通常以平滑的方式来调整短期利率。危机降临使得各国央行不得不重新考虑其工具箱的构成。这导致了美联储货币政策新框架的渐渐成型。简单来说，美联储目前的操作，起点是数量宽松或收紧，中间目标是利率期限结构，最终目标是物价和就业。其中一些关键要素在于：1.美联储放弃了对货币数量的控制，货币不是关键，关键已转为货币经过传导所带来的社会信用总量。即央行的视角更多地从负债方转向了资产方。2.美联储通过大量购入国债，借助扭曲操作对利率的长端具有了调控能力。3.美联储并不对经济增长和宏观审慎有太大义务，而物价和就业的变动才是普遍量宽基础之后，普遍价宽是否有效刺激了实体经济的参照指标。
目前尽管美联储走到了要逐步加息的阶段，但其未来货币政策框架仍然值得关注。1.美联储完全不可能回到次贷危机之前，以数量工具为基础，以价格工具为手段，以物价和就业为实体反馈指标的框架不太可能放弃。2.美联储的退出量宽和加息，也不意味着其资产负债规模会收缩到危机前，普遍量宽的冲击将永久存在于实体经济之中。3.物价和就业的指标，不是两者兼具而是或具两者之一，不是刚性而是柔性参考目标。美联储目前的框架具有了某种基于规则的相机抉择的味道。基于这样的考虑
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网络编辑：zero
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