可转债为何变成火爆的全民游戏？

2017年，可转债打新门槛降低，让可转债成了全民参与的游戏，加上T＋0的交易规则，市场活跃度大增。 （视觉中国/图）

2020年5月6日，泰晶科技（603738.SH）发出一纸提前赎回提示性公告，次日便将泰晶转债的价格364.94元腰斩至190.92元，开盘暴跌30%触发熔断，待14:57恢复交易后，三分钟内再度跌去近18%。

强制赎回击穿了泰晶转债“神话”。3月18日开始，泰晶转债突然迎来暴涨，短短两天就从160元涨到了最高420元。其后，资金加速进场，价格虽未再创新高，但暴涨暴跌却隔三差五上演。

投资人终于意识到，可转债这款“安全低调的赚钱神器”，暴涨暴跌的刺激程度要远超股票。

自1991年首只可转债“琼能源”发行以来，可转债在中国已有近30年历史，但一直相对小众。按照投资数据网站集思录的统计，截至2020年5月20日，中国资本市场中的可转债数量为255只，市场规模约4268亿。泰晶转债的大起大落，倒是让它获得前所未有的关注。

可转债的全称是可转换公司债券（Convertible Bond），本质是一种企业债券，是在企业发行债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内，将其购买的债券转换成公司股票。

对企业来说，可转债能解决公司的资金缺口问题，且利率通常比不可转换的债券要低，转股后无偿债压力（但和增发一样，会稀释股份）。

对投资人来说，可转债是“有本金保证的股票”，既可以持有到期后收取本金和利息，也可以把它转换为股票，攻守兼备。

疯狂的可转债，是投资者教育的活教材，也让人想起了曾经的权证交易，在最后几个交割日，价值马上就要归零，仍有天量成交。

“就像口罩、头盔一样，可转债若有暴利，就会吸引更多人进去抄底、追涨，这都是人性。”上海一家券商的债券业务负责人张立对南方周末记者说。

击鼓传花

“别忘了打新，今天有大肉！”南方周末记者在多个可转债QQ群里看到，个人投资者们晒出各自成绩单，分享操作经验，乐此不疲。

可转债一张面值为100元，一手最少10张，也就是以1000元为交易单位。

与股票不同的是，可转债是T+0交易，可以当日买入、当日卖出。此外，可转债交易不设涨跌幅限制。但为减少市场波动、控制风险，上交所的转债交易设置了熔断机制，但深交所并无此规则。

投资人持有可转债，有三种获益方式：首先如果不转股，可转债也可以和二级市场的股票一样，有波动、可买卖；但相比股票，可转债风险更小，比如在股价下跌时，可转债可以要求到期兑付，意味着到期尚有100元／张可转债的保底收益；此外，投资者还可以通过转股，分享股价上涨的收益甚至从中套利。

“我一般不买大的，我就买小的。”林园对南方周末记者说，自己的方法是买小盘的可转债，就相当于买了个小盘