环保并购降温，国资接盘何处去

如今该爆雷的环保民企基本已经爆雷，想进入环保行业的国企也差不多都进来了，环保行业的并购热潮正在逐渐降温。 （IC photo/图）

（本文首发于2019年8月15日《南方周末》）

这场始于2015年前后的国资入股民营环保企业的大潮正逐渐降温。“上半场”主要是国企寻求民企进行并购，“下半场”则是身陷债务危机的民企主动寻找国企纾困。

据南方周末不完全统计，2018年5月至今，环保行业已发生16起国资入股民营环保企业的案例。截至目前，入股后股价震荡下行的有10家；入股后股价基本保持平稳或上涨的有6家。

环保行业以后基本会以客户主体为边界，“toG（政府）”业务是国企的蛋糕，而纯“toB（商业）”业务，民企则有很强竞争力。“未来民营环保企业的转型，就是从资本驱动型转向技术驱动型，重点方向则是工业污染治理。”

经历了四百多天漫长的焦虑和等待之后，环保行业龙头东方园林的债务危机终于解除了。

2019年8月5日，东方园林发布《详式权益变动报告书》披露，东方园林控股股东何巧女以协议转让的方式向北京朝汇鑫企业管理有限公司（以下简称北京朝汇鑫）转让5%公司股权，并将16.8％公司股份表决权委托给北京朝汇鑫。北京朝汇鑫为朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司。本次权益变动事项完成后，东方园林实际控制人将变为北京市朝阳区国资委。

一年多前，2018年5月21日，东方园林发布公告称，原本计划发行10亿元的公司债券，实际发行规模为5000万元。这一消息随后被外界解读为发债“流标”。

作为环保行业债务危机爆发的标志性事件，“东方园林发债事件”引发了整个金融系统对于民营环保企业信用评级的下调，成为大批民营环保企业遭遇融资难、融资贵困境，并出现资金链危机的导火索。而解决资金链危机似乎唯一的办法就是“卖身”——股权转让。

据中国水网统计，2018年环保产业收并购案件达87起，其中国有资本或国资参股企业进行的并购项目至少有13起，占比14.94%，涉及资金超过37亿元。

而据南方周末不完全统计，2018年5月至今，环保行业已发生16起国资入股民营环保企业的案例，其中2018年有10起，2019年有6起。参与入股的国企主要以北京、四川、江苏、浙江等地的地方性国企为